华熙生物科技2016年上半年收益4.18亿元人民币，同比增长34.08%;净利润1.08亿元，同比增长8.77%;基本每股收益0.3元。

　　Q: 医药级原料药增速较快的原因、持续性.原料药未来的增速区间.

　　A: 因为今年上半年我们医药级的表现特别好，大概在医药级的占比，在整个原料药中收入占比提升了约11pcts，就基本上是接近3000万的销售。医药级GP Margin 90%+，增加3000万的销售地化大部分就其实是利润了。这块其实公司发展最主要是来自于新的应用的产生，来自于他的销售，不是来自于医药体眼药水级的销售，也不是来自于注射型的销售，而是来自于医药级其他领域的销售，他是作为一种药品的一种原料药，卖给了全球某三家制药公司。

　　他的应用是，在国外，外国人特别喜欢晒太阳，在这种情况下呢，其实国外人有一些特点，他的皮肤会有一些，由于他经常晒太阳，会导致一些病的产生，这个病叫做日光病，简单说法呢就是一种皮炎。在全球大概会有一家公司，大概只有一家公司，在皮炎领域里面呢，它是有专利药的。那这种专利药呢，大概有10年时间，从95年开始，一直到2015年的12月31日，这个是它专利药的专利时间这是专利药的专利时间，这个药百分之7、80的原料都是来自于透明质酸的。所以由于专利药是到12月31日结束了，导致今年上半年会有一些其他的仿制药公司开始来做这个产品，但是我们其实三年前开始布局，跟仿制药公司来进行一些测试，产品测试，稳定性测试，然后一些杂质的一些测试，专门为药研发了另外一款最高级别医料级的原料。三年前我们已经开始做测试了，我们已经把产品给到他们，来做研发了，但是一直在研发过程中，一直还是在做测试的这个过程中，他们奥，不是我们。这块我们一直在储备着，所以到了去年的12月31日，专利药结束后，新的几家专利药的公司突然开始起来。上半年就开始销售他们的这款药了。间接来说对我们医药级原料的增长有一个非常大帮助。

　　我们其实非常相信这个是可持续的。因为我们看这种仿制公司啊，全球大概5家公司在做仿制药，我们基本上已经拿到三家公司的订单了，还有两家我们继续在沟通。所以一旦我们把这些订单拿下来的话意味着在未来这些都是非常忠实的客户。我可以给大家举个例子，就是我们医药级的原料和我们高端化妆品级的原料从2001年开始我们从来没有丢失过一个客户，因为我们公司产品的这种稳定性，整个质量方面的一些控制，比竞争对手做的要好得多，所以我们基本上没有丢失过客户。未来医疗级原料发展还会有很大的增长。我刚才说了，就是日光病，这种皮炎的病，它大部分需要用到的玻尿酸，透明质酸，作为它主要的原料。然后我们的有一些药，在未定的领域，它也是用透明质酸来作为主料，所以未来药的这方面的增长，不断的会有在应用方面的开发，所以公司在整个医药体的是有一个非常好的，可期待的一个发展前景。

　　预计2016全年及2017年，原料药的增速还是10%到15%之间。

　　Q: 2016H2，德蔓上市推广费用.

　　A：同比在新产品的上市的时候，相应费用可能会有所上升，比没有新产品上市肯定是有所上升的，这是个肯定的问题。但是今年上半年我们的分销成本其实是在下降的，其实我们也预计到了下半年可能会同比上升，所以今年上半年就开始为下半年储备子弹，它整个的营销的过程大概会通过一些学术交流，跟医院共同举行的一些促销活动，然后大概就是这些学术类的营销，整个推广占比相对多一点，而不是其他的一些新产品上市的时候大量投放广告。

　　Q: 润百颜全国主力区域.

　　A: 我们做的相对好的区域是华南，还有华北，这两个是我们最强的地区。然后现在从去年年初开始，在大力在拓展西北这一块，所以我们西北这一块的发展态势会远远领先竞争对手。但是我们在华东区域这一块的区域优势相对就没那么不明显了。因为华东这一块也是竞争对手的大本营。

　　Q：上半年存货和应收增长较快，原因.

　　A：1)原料药：每年8.1-8.31是工厂检修期，会停厂一个月，因此必须在5-7月开始储备产品。2)终端产品：5-6月魏则西事件至少影响公司20%的销售，同时也产生了库存和应收账款的问题。3)贸易：由于商业模式不同于原料药和终端产品，也会有一定影响。

　　Q：魏则西事件的影响是体现在监管层面还是消费者心理层面.

　　A：对消费者心理层面影响较多。

　　Q：终端产品竞争情况.

　　A：2015年中国有13家公司取得CFDA认证。从市占率来看，瑞兰占比32%，润百颜占比26%，LG占比17%，EME占比9%，其他合计只有16%，四家公司拥有80%以上的市占率。

　　此外，每家公司的商业模式不同，我们的直销占比接近80%，15%通过代理商;两种方式产生的销售是完全不同的。

　　竞争厂商只披露了销售，未披露利润等其他指标。

　　华熙今年上半年情况也比较特殊，比如：主动放弃约20%的销售增长;魏则西事件;费用较去年增加4600万，其中销售成本增加2600万，摊销费用增加2000万(但收益有接近20%的增长)。之后几年的数据会有更强的同比可比性。

　　Q：考虑到年底新产品顺利投放市场，终端产品在下半年甚至明年上半年是否能维持销售增速40%-50%，环比是否会上升.

　　A：我们给的指引是增长30%以上。新品预计在今年10月上市，会有一个预热期，因此对明年销售的帮助更大。

　　Q：Vivacy产品的引进和申报进度.

　　A：Vivacy预计在明年Q4取得CFDA审批，和之前预计的完成进度(明年Q3/Q4)差不多。

　　此外，公司的其他新品也在推进：有一款针剂产品预计在明年Q2、Q3取得CFDA审批，在技术层面与老产品不同，润百颜采用胶连技术，新品可能是非交连技术。两种技术的优劣势很难比较。关于这款新品，上市后再与大家交流。

　　Medytox肉毒素已经开始在全国8家医院做临床，每家医院的伦理委员会已批复，已开始招募志愿者，最少会做600例试验。临床今年下半年或明年年初完成，之后还需交详细报告给CFDA委员会，预计2018年下半年取得CFDA的审批。

　　Q：Vivacy、肉毒素等新产品毛利率水平.能为公司带来多少销售收入.

　　A：新产品会拉低毛利率，因为我们自己的原有产品能享受原料、生产、渠道各环节利润，毛利率可达90%+，但新产品只能获取分销商的毛利。预计Vivacy在中国销售的毛利率50%左右;此外，Vivacy已取得整个亚太区的代理权，但也要通过二级分销，在整个亚太区毛利率更低，可能只有10%+。

　　肉毒素毛利率会略高一些，可能达到60%左右，因为市场竞争没有那么激烈，中国只有2家公司拿到了CFDA认证，且产品定位在中间偏上的水平;此外，我们能享受到进口品牌的溢价，目前进口产品定价接近2000元，国产产品定价500-700元左右，我们如果能拿到认证，定价至少达1300-1500元。

　　销售收入暂时没有给出预期。

　　Q：贸易增速很快，接下来会如何布局.

　　A：今年下半年会把增速放缓一些，不希望贸易占比太大，控制在10%左右，贸易只是整个战略布局的一部分。

　　毛利率可能会比上半年有所提升，上半年是21.85%，下半年会努力提升几个点。

　　贸易业务包括Vivacy海外销售，我们是亚太区代理，部分地区(如韩国、日本、香港)已经开始销售。

　　Q：关于摊销成本的说明及对未来的预期.

　　A：Vivacy摊销每年2000万，进入分销成本，摊销时间是10年。全年的摊销成本可根据上半年预测。

　　期权费用进入管理成本，今年2300万左右;呈逐年下降趋势，2015年大约2600万，2016年2300万，2017年2000万，2018年1700万，最后一笔在2019年，大约300-400万。

　　财务成本，今年多出了可转债，今年上半年是1300万，预计全年2600万;上半年还有接近700万银行贷款，预计下半年由于偿还贷款会有略微下降。